注册制落地要直面国情

中央财经大学兼职教授

　　股票发行注册制改革呼之欲出。这是中国资本市场的重大改革。现存发行制度积弊甚深，亟须改革。然而，改革既须清除既得利益集团的阻碍，果断出手，又须稳步推进。贸然撤防资本市场的入门关，将无异于开闸放水，酿造新的股灾。治理办法是把事前把关的权力分解，并在监督问责上下工夫。格外重要的是，改革需要注意中国基本国情，这并非向落后现象妥协，而是设计改革合理路径所必需。只有直面现实，改革才可能成功。

五大国情

　　国情一：持股比重占21%的自然人投资者（“散户”指其中账户资金和市值较少者，以下也称大众投资者），贡献了82%的交易额，这是中国资本市场最大的国情。注册制改革不可能一夜间把投资者的二八结构对倒，可行的做法是因势利导，因地制宜。