城投整合是必经之路

国海证券固定收益首席分析师

　　2011年，中国债券历史上，第一次出现了对于城投债的大规模信任危机。云南某城投公司公告不能按时兑付到期债券本息，消息一出，市场一片哗然，一时间，城投债从众人追捧的香饽饽，变成了避之唯恐不及的烫手山芋。然后，政府就出来站台了。

　　2013年，钱荒主导了整个下半年的中国经济走势，由于金融机构的钱更荒，很多中小型实体企业因融资难而陆续倒闭。与此同时，由于银行间市场融资成本的高企，以及投资风险偏好的大幅收缩，“金身未破”的城投债再次被推上了风口浪尖。然后，地方债置换就来了。